Фото: Екатерина Кузьмина / РБК
Читайте также
Как инвестировать в самые прорывные технологии по версии MIT
Вчера, 19:26
Весенние сдвиги: где открыть рублевый вклад в марте
14 мар, 16:34
Федрезерв США впервые в 2017 году увеличил базовую ставку на 0,25 п.п. Реакция рынков была необычной: курс доллара начал снижаться, а цены на нефть — расти. Как решение ФРС отразится на рубле и что делать инвестору?
В среду, 15 марта, Комитет по открытым рынкам ФРС США повысил базовую процентную ставку на 0,25 п.п. до отметки 0,75–1%. Это уже третье повышение ставки с декабря 2015 года, когда Федрезерв впервые за девять лет поднял ее с рекордно низкого уровня в 0-0,25%. Вчерашнее решение американского регулятора обусловлено сильной макроэкономической статистикой в США. Как отмечается в заявлении ФРС, инфляция в стране постепенно приближается к целевому показателю в 2%, а риски для экономики США остаются «сбалансированными». В этой связи Федрезерв рассчитывает еще на два повышения базовой процентной ставки в 2017 году.
Реакция мировых рынков на ужесточение монетарной политики в США оказалась противоречивой. Американские фондовые индексы показали незначительный рост: индекс широкого рынка S&P 500 увеличился на 0,8% до 2385,3 пункта, Dow Jones — на 0,5% до 20950,1 пункта, а индикатор высокотехнологичных компаний NASDAQ — на 0,7%, до 5900,1 пункта. Тем не менее индекс доллара США — курс к валютам шести стран, с которыми у США максимальный товарооборот — после заявления ФРС потерял 1,1%, а утром в четверг опустился до минимальной отметки за пять недель – 100,25 пункта. Слабеет доллар и к российскому рублю: к 14.40 мск курс американской валюты на торгах Московской биржи составил $58,04 — это на 0,6% ниже уровня предыдущего закрытия. Майские фьючерсы на нефть марки Brent к этому времени подорожали на 0,93% до $52,3 за баррель.
Эксперты, опрошенные РБК, сходятся во мнении, что позитивная динамика сырьевых активов и курса рубля являются временным явлением, поэтому частным инвесторам не стоит поддаваться эйфории.
Александр Лосев, генеральный директор УК «Спутник — управление капиталом»
Курс доллара к началу лета: 59,50 — 60 руб.
Куда инвестировать: выпуски российских облигаций со сроком обращения до 3 лет
Несмотря на повышение ставки ФРС на 0,25 п.п. реакция рынков оказалась более чем позитивной. Мягкий тон заявлений Джанет Йеллен, уверенность ФРС в перспективах экономики США и упоминание в пресс-релизе, что стимулирующая политика будет продолжаться «еще какое-то время», вызвали эйфорию у инвесторов. Российский рынок не стал исключением, отреагировав на новости из Вашингтона укреплением рубля, ростом акций и небольшим снижением доходности облигаций. Теперь инвесторы будут ждать ответного хода Банка России, которому позитивная реакция рынков дает дополнительный аргумент в пользу снижения ключевой ставки на заседании 24 марта. Вернувшийся аппетит к риску у глобальных игроков и ожидания снижения ставки ЦБ могут привести к дальнейшему снижению доходностей рублевых облигаций (в том числе и ОФЗ) и процентных ставок.
Однако если взглянуть на факты, то картина становится не столь радужной. Рублевые активы интересны инвесторам только при существенной разнице в процентных ставках по рублям и долларам. Дальнейшее снижение ставки ЦБ при дальнейшем повышении ставок в США снизит привлекательность рубля для игры в carry trade. Не будем так же забывать, что целевой уровень ставки ФРС на первую половину 2019 года составляет 3%. Это значит, что риск четырех повышений ставки ФРС в год никуда не делся. Также сохраняются дисбалансы в мировых процентных ставках и проведении стимулирующих мер различными центральными банками. Если рынок увидит в протоколах заседания Комитета по открытым рынка ФРС более четкие ориентиры по ставкам, и если представители резервных банков продолжат приводить аргументы для ужесточения монетарной политики, то эйфория может быстро сойти на нет. В этом случае рубль и российский ценные бумаги снова окажутся под давлением. Уже в мае курс рубля может вернуться к отметкам 59,50 — 60 руб. за доллар.
Андрей Вальехо-Роман, руководитель отдела управления активами Национальной управляющей компании
Курс доллара к началу лета: 60-62 руб.
Куда инвестировать: нет определенной стратегии
Пока что мы можем видеть непредсказуемость влияния повышения ставки на рубль. Все движется не по плану. По идее, когда базовая ставка ФРЗ повышается, доллар должен крепнуть к мировым валютам. Сейчас происходит ровно наоборот — доллар локально слабеет. У инвесторов растет интерес к развивающимся рынкам и их облигациям. На мой взгляд, это временное явление. Пока что рынок рассчитывает на еще два повышения в 2017 году.
Однако здесь важно учитывать, что Банк России будет снижать ключевую ставку. Это значит, что разница между рублевыми и долларовыми ставками будет уменьшаться, а доходность сделок в рамках carry trade — падать. Сейчас доходность этой стратегии на российском рынке достаточно высока, но по мере повышения ставки ФРС она будет снижаться, как и интерес к рублевым активам.
Исходя из текущих бюджетных реалий России — к середине лета Минфину нужен курс доллара в районе 65 руб. Такое значение, впрочем, мы вряд ли увидим. А вот диапазон 60-62 уже выглядит более реалистичным.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
Курс доллара к лету: 60-65 руб.
Куда инвестировать: долгие выпуски ОФЗ
Вчерашнее повышение процентной ставки в США показало рынку, что Федрезерв не собирается менять правила игры. Инвесторы четко понимают, как ФРС оценивает ситуацию и как он будет реагировать на изменение макроэкономической статистики в США — данные по инфляции, безработице, розничным продажам и т.д. Именно поэтому реакция рынков на ужесточение монетарной политики ФРС была умеренной. Учитывая, что ставки в США все еще остаются низкими по сравнению с развивающимися странами, в перспективе долларовые доходности продолжат снижаться. В этом свете хорошей инвестиционной стратегией остаются российские облигации, особенно долгие выпуски ОФЗ. Также можно обратить внимание на качественные еврооблигации развивающихся стран.
Что касается влияния монетарной политики ФРС на курс рубля — оно также будет достаточно слабым. Спекулятивная стратегия carry trade никуда не делась — иностранные инвесторы по-прежнему активно применяют ее, оказывая поддержку курсу российской валюты. Также рубль поддерживают цены на нефть, которые растут на фоне сокращения запасов в США. Но что действительно представляет опасность для рубля, так это наращивание производства нефти в странах, не присоединившихся к соглашению ОПЕК о сокращении нефтедобычи. В тех же США постепенно расконсервировывают нефтяные скважины. Это будет способствовать росту переизбытка предложения на рынке и снижению нефтяных цен. Не стоит также забывать про валютные интервенции Минфина, который не заинтересован в укреплении рубля. В этой связи рубль может просесть до отметки 60-65 руб. за доллар.
Алексей Белкин, портфельный управляющий ФГ «Финам»
Курс доллара – 59,5-60
Куда инвестировать: дивидендные акции
Перед заседанием ФРС многие ожидали, что курс доллара будет расти, а сырьевые активы, такие как нефть и золота, — падать в цене. Первая реакция рынка была именно такой, но затем ситуация сменилась на диаметрально противоположную. Курс доллара начал снижаться, а сырьевые рынки — расти. Если ситуация будет сохраняться, то наилучшими активами для инвестиций станут акции российских эмитентов, которые регулярно выплачивают дивиденды. Речь идет, прежде всего, о бумагах электроэнергетического сектора, металлургов, отчасти финансового сектора. Также не теряют своей актуальности ОФЗ.
Динамику курса рубля в дальнейшем будут определять не решения ФРС, а движения цен на нефть и заседание Банка России, запланированное на 24 марта. Велика вероятность, что ЦБ все же снизит ключевую ставку в марте, и это приведет к ослаблению российской валюты. Уровень сопротивления у пары доллар-рубль составляет примерно 59,5-60 руб. В этом диапазоне рубль может продержаться достаточно долго, но, если он достигнет отметки 60 руб. за доллар — может сформироваться среднесрочный тренд на ослабление российской валюты.
Дмитрий Александров, директор по инвестициям «Универ Капитал»
Курс доллара к началу лета: 61,5 руб.
Куда инвестировать: долгие выпуски ОФЗ и других рублевых облигаций
В принципе ФРС не изменил никаких ориентиров. Кроме того, все ожидали более жестких заявлений. Ослабление доллара кажется мне временным — такой сигнал можно распознать в поведении евробондов. Я думаю, в ближайшее время рубль еще может вырасти на 30-40 копеек — главным образом, из-за снижения курса доллара. Постепенно уверенность инвесторов в том, что ФРС будет проводить более жесткую политику, вновь окрепнет. Так что никто не будет долго рассматривать доллар как слабеющую валюту. На конец апреля можно закладывать курс доллара в районе 61,5 руб.
По большому счету, экономический климат в России особо не меняется. Тут еще нужно учитывать динамику ключевой ставки ЦБ — в текущих условиях регулятору легче перейти к ее снижению. Ставка может опуститься на 0,25-0,5 п.п. Спекулянты, которые зарабатывают на сделках carry trade с рублем, продолжат следовать этой стратегии, поскольку рублевые ставки все равно остаются привлекательными. Все понимают, что все идет по плану, так что длинные бумаги будут расти.
Источник: http://www.rbc.ru